[ Pobierz całość w formacie PDF ]
własny. Z kolei inne firmy robią to bardzo
4. W każdej firmie równowaga pomiędzy
rzadko. Którego typu firma jest mniej
akcjonariuszami i menedżerami zależy od
skłonna do zwodzenia rynków finanso-
dużej liczby czynników wewnętrznych
wych i dlaczego?
i występujących w otoczeniu firmy. Okre-
ślone zdarzenia mogą powodować prze- 6. Wiele wykupów kredytowanych (LBO)
sunięcia władzy w kierunku menedżerów w latach 80. było przeprowadzonych przez
bądz akcjonariuszy; mogą też nie mieć menedżerów, którzy za pożyczone pienią-
wpływu na istniejącą równowagę. Oceń, dze skupili akcje swoich firm. Można
w jaki sposób każde z wymienionych zda- założyć, że te przejęcia były częściowo
rzeń mogłoby zmienić równowagę sił. umotywowane chęcią połączenia funkcji
właścicielskiej i zarządzania. Jakiego ro-
a. Firma poszerza skład rady nadzorczej
dzaju firmy chodzi o wielkość, zyskow-
z 11 do 22 członków i pozwala, by
ność i wyniki byłyby najlepszymi kan-
dodatkowe osoby wytypował dyrek-
dydatami do takich przejęć?
tor zarządzający.
b. Pewien aktywny inwestor zdołał umie-
ścić w radzie nadzorczej trzech swo-
ich kandydatów kosztem kandydatów
rekomendowanych przez menedże-
rów.
PYTANIA PROBLEMOWE 93
Pytania problemowe
Pytania problemowe
Odpowiadając na pytania problemowe, możesz zastosować premię za ryzyko rynkowe na poziomie 5,5%
i 40-procentową stawkę podatku (jeśli te wielkości nie są podane w treści zadań).
1. Pomiędzy interesami akcjonariuszy i me- walnym zgromadzeniu są w rękach urzę-
nedżerów istnieje konflikt. W teorii zakła- dujących menedżerów, zaś większość po-
da się, że akcjonariusze mogą kontrolować zostałych akcji w wolnym obrocie to akcje
menedżerów przez walne zgromadzenia nieme. Jakie są tego konsekwencje dla
i radę nadzorczą. Dlaczego te mechani- ładu korporacyjnego?
zmy dyscyplinujące nie sprawdzają się
8. W poprzednich latach zarządzającym
w praktyce?
przyznawano duże pakiety opcji na ak-
2. Akcjonariusze mogą odbierać bogactwo cje ich firm. Czy tak wynagradzani me-
obligatariuszom przez szereg różnych nedżerowie lepiej realizowali potrzeby
działań. W jaki sposób wymienione niżej akcjonariuszy? Uzasadnij. Czy ten sche-
działania akcjonariuszy zubożają obliga- mat wynagradzania jest krzywdzący dla
tariuszy? pożyczkodawców?
(a) wzrost dywidend
9. Spółka Reader s Digest ma akcje upraw-
(b) kredytowany wykup (LBO)
niające do głosowania i nieme. Około 70%
(c) podejmowanie się ryzykownych przed-
akcji z prawem głosu jest w rękach dyrek-
sięwzięć
tora zarządzającego. Załóżmy, że posia-
Jak obligatariusze mogą się chronić przez
dasz znaczny procent akcji niemych. Czy
tymi działaniami?
taki rozkład sił jest dla Ciebie niekorzy-
3. Zmienność cen akcji jest za duża, aby stny? W jaki sposób mógłbyś wywrzeć na-
można było uznać rynki finansowe za cisk na firmę, aby lepiej chronić swoje
efektywne. Skomentuj to stwierdzenie. interesy?
4. Maksymalizowanie ceny akcji nie ma 10. Duże banki w Niemczech często udzie-
sensu, ponieważ inwestorzy są nasta- lają dużych pożyczek firmom, w których
wieni na wyniki w krótkim okresie i nie posiadają znaczne udziały własnościowe.
troszczą się o efekty długookresowe. Sko- I tak na przykład Deutsche Bank jest
mentuj to stwierdzenie. największym akcjonariuszem i jednocze-
śnie największym pożyczkodawcą spółki
5. Niektórzy stratedzy korporacyjni sugeru-
DaimlerChrysler. Jakie dostrzegasz poten-
ją, że firmy powinny bardziej koncentro-
cjalne konflikty interesów?
wać się na maksymalizowaniu udziału
w rynku niż cen akcji. W jakich warun- 11. Często mówi się, że menedżerowie któ-
kach taka strategia może się sprawdzać, rym powierza się cel maksymalizowania
a w jakich nie? ceny akcji mają do wyboru: trzymać
się zasad odpowiedzialności społecznej
6. Strategie chroniące firmę przed wrogimi
albo stracić posady. Czy zgadzasz się
przejęciami mogą być w najlepszym in-
z tym twierdzeniem? Czy znasz przykład,
teresie akcjonariuszy. W jakich warun-
w którym odpowiedzialność społeczna
kach to twierdzenie jest prawdziwe?
i maksymalizowanie wartości firmy idą
7. Firmy spoza USA często emitują w wol-
w parze?
[ Pobierz całość w formacie PDF ]